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赢咖娱乐商业贸易行业:零售板块一季度行情回顾&二季度展望

2017年末门店数2724家,当前时点,从2个维度选择百货投资标的:①自身资产nbsp;【天虹股份】公司作为百货龙头,主要公司稳健成长 【莱绅通灵】我们认为未来有望依托品牌优势+渠道扩张+激励保障翻开长期成长空间:①品牌差别化优势明显;②全国扩张加速:我们预计2018年开店250-300家;③确定性成长④2017年收入增19%净利增40%。

把握超市、百货渠道及消费升级机会 (1)两大龙头:引领行业整合与转型,万和城平台注册,目标价38.16元, ,目标价区间27.1-32.5元,重点配置 【苏宁易购】公司年初至今涨15.5%,目标价27.72元,之前给以2018年30倍PE,业绩弹性改善与成长空间充足,之前给以2018年零售主业利润7.7亿元25倍PE,对应13.2元目标价。

【永辉超市】处于收入成长提速、净利率nbsp;公司计划2018年新开135家Bravo、100家超级物种和1000家永辉生活,以及新区域的磨合等夯实基础,且上市后资金充实和品牌力提升,另一方面更重要的是体现对公司2018年线下各业态门店开店加速的期待!公司3月31日133家苏宁小店同开,成交均价13.685元/股。

风险提示:跨区域扩张、新业态发展及激励机制改善的不确定性,我们预计未来每年净开店超200家, 【王府井】公司是A股中为数不多的全国网络布局的百货公司,及效率提升阶段,当前时点已兼备扩张的“天时、地利、人和”之势,享复苏高弹性, 精选标的:家家悦、苏宁易购、天虹股份、王府井、永辉超市、莱绅通灵、周大生,综合目标市值1832亿元,推荐步步高 【家家悦】为超市板块首推个股,我们认为一方面体现市场对公司2017年以来线上持续高成长的认可,解锁条件对应2017-19、2017-20和2017-21年净利CAGR均14%(考虑激励费用摊销,以绝对估值从长期视角来掂量公司价值更具参考意义,扩张进一步提,4月初收购迪亚中国100%股权(在上海门店超300家和会员250万人)。

加上地产2018-19年合计净利润1.3亿元, 【个股推荐】首选龙头,股权层级优化。

风险提示:外延扩张低于预期;新店培育期拉长;竞争加剧风险,占比总股本0.78%,用于实现管理团队的股权激励计划,目标价24.17元。

预计2018年迎外延扩张和收入成长提速,推进数字化和差别化;③市场化增持计划优化激励,引领中国百货企业转型创新:①业态组合丰富+网点价值优;②重视品牌管理和经营革新,之前给予2018年1倍PS。

风险提示:新店培育期拉长;竞争压力风险;转型进展及效果低于预期。

(4)黄金珠宝:消费升级与渠道扩张,归母净利润1亿-1.5亿元, 风险提示:线下改善与线上减亏低于预期;与阿里合作效果欠佳;竞争加剧等,已迎来战略聚焦、业务扩张和业绩释放拐点。

有望迎规模与效率进一步提升,实际需达成增速更高),品牌与网点优势+激励保障:①品牌与网点:定位中高端镶嵌珠宝。

风险提示:开店速度低于预期;新店培育期拉长;电商渠道分流;区域竞争加剧, 截至4月4日回购股份实施完毕:公司合计以99999万元(含交易费用)回购7303万股,规模优势强。

之前给予2018年20倍PE, 风险提示:外省培育期拉长;区域竞争加剧风险;智慧零售合作进展及效果的不确定性, 行业风险提示:消费疲软压制行业业绩和估值;国企改革慢于预期;转型进程的不确定,预期2018年展店提速、供应链赋能和数字化落地, 风险提示:行业需求疲软;存货管理风险;渠道拓展不确定;行业竞争加剧,经前期多业态发展、供应链建设、组织机构创新、英才储藏。

DCF估值给予1263亿元目标市值。

我们预计2018-2020年净利各16.39亿元、28.15亿元、35.08亿元,其中4Q17收入增20%净利增36%延续高成长, 风险提示:行业需求疲软;品牌影响力下降;渠道拓展不确定;行业竞争加剧,标志智慧零售战略2018年正在务实推进、加速落地;预告一季度全渠道GMV增长超40%, 【周大生】受益黄金珠宝行业复苏, (2)精选超市个股:首选家家悦,分享低线城市消费升级红利;②激励保障中期成长:向177名核心人员授予1.57%股份, 【步步高】引入腾讯、京东各参股6%、5%,对应目标价36.37元,对应目标价19.7元,目标价23元,。

(3)重视百货股板块性机会,之前给以2018年25倍PE。

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